第三季度实现归母净利润21.33亿元，同比增长61.18%。地方发电龙头方面，如

  公用事业化持续验证，红利属性增强：Q3华能煤机度电利润总额6分，大唐煤机度电利润总额4分4；华电粗算全电源度电利润总额4分6，盈利空间良好。得益于成本端的同比显著下滑，与容量市场、辅助服务市场对于火电容量价值与灵活性价值的重新定价，火电化在财报层面持续得到验证，红利属性逐步强化。

  重视新型电力系统建设成长性与电力行业化：从四季度开始，受益于分子端在低基数下今年冬季电力需求有望同比高增+明年长协电价预期改善，行业景气修复信号有望从价格端与业绩端逐步验证。从136号文细则发布，以及火电报表端已经体现出来的容量电价、辅助服务提供稳定盈利等视角来看，电力板块公用事业化主线延续，也将促进估值中枢抬升。结合分母端维度上，近期市场风格向红利价值端切换的概率增加，电力板块配置价值趋于明确。